스태그플레이션이란

스태그플레이션(stagflation)은 '경기 침체(stagnation)'와 '물가 상승(inflation)'을 합친 말이야. 이름 그대로 경제 성장은 멈춰 서고, 실업률은 높아지고, 물가는 계속 오르는 세 가지 나쁜 일이 동시에 벌어지는 상황을 뜻해.

이게 왜 특별하냐면, 보통은 이 둘이 같이 안 오거든. 경제학에는 '필립스 곡선'이라는 개념이 있는데, 물가가 오르면(경기가 뜨거우면) 실업이 줄고, 반대로 물가가 안정되면 실업이 늘어나는 식으로 서로 반대로 움직인다고 봤어.

그런데 스태그플레이션은 이 상식을 깨버려. 물가도 오르고 실업도 늘어나는, 말 그대로 '두 세계의 최악'이 겹치는 거야.

가장 큰 문제는 '해결책이 서로 충돌한다'는 점이야.

물가를 잡으려면 보통 금리를 올려서 돈을 조여야 해. 그런데 금리를 올리면 대출·투자가 줄어서 경기가 더 나빠지고 실업이 늘 수 있어.

반대로 경기를 살리려고 금리를 내리고 돈을 풀면? 이번엔 안 그래도 높은 물가가 더 튀어 오를 위험이 커져.

즉 한쪽을 잡으려 하면 다른 쪽이 나빠지는 딜레마라서, 정책 담당자들이 가장 골치 아파하는 상황이야. 그래서 스태그플레이션은 '드물지만 한번 오면 오래 아픈' 병으로 불려.

스태그플레이션이라는 말이 널리 퍼진 건 1970년대 미국 때문이야. 두 번의 '오일쇼크'가 방아쇠가 됐어.

1차는 1973년. OPEC(산유국들)이 석유 수출을 막으면서 원유 가격이 짧은 시간에 약 4배로 뛰었어. 2차는 1979년 이란 혁명으로 다시 유가가 급등했지. 에너지 값이 오르니 거의 모든 물건 값이 따라 올랐어.

그 결과 물가는 1974년에 12%를 넘었고, 1980년 무렵엔 대략 14~15% 수준까지 치솟았어. 그런데 경기는 오히려 침체라 실업률도 높았지. 1975년엔 약 9%, 1981~82년 침체 때는 10%를 넘기기도 했어. 물가와 실업이 동시에 나빴던 거야.

결국 미국은 '물가부터 확실히 잡자'는 쪽을 선택했어. 당시 연준(Fed) 의장 폴 볼커는 1979년부터 금리를 아주 강하게 끌어올렸어. 기준이 되는 정책금리가 한때 약 20%까지 올라갔을 정도야.

대가는 컸어. 금리를 급하게 올리자 1981~82년에 극심한 경기 침체가 왔고 실업률이 10%를 넘었어. 하지만 이 고통을 감수한 끝에 인플레이션은 1983년 무렵 3% 아래로 떨어졌지.

여기서 배울 점은, 스태그플레이션은 '공짜로' 빠져나오기 어렵다는 거야. 물가를 잡으려면 경기 침체라는 비용을 치러야 할 때가 많아. 장기 투자자에게 중요한 건 이런 국면에서 자산 가격이 크게 흔들릴 수 있다는 사실을 미리 아는 거야.