성장주 vs 가치주

성장주(Growth Stock)는 매출·이익이 빠르게 커질 것으로 기대되는 회사의 주식입니다. 지금 당장의 이익보다 미래의 성장에 값을 매기기 때문에, PER·PBR 같은 밸류에이션 지표가 높은 편입니다. 배당은 적거나 없고, 번 돈을 다시 사업에 투자합니다.

가치주(Value Stock)는 회사의 실제 가치에 비해 주가가 낮게 거래된다고 여겨지는 주식입니다. 이익이 안정적이고 배당을 주는 성숙한 기업이 많으며, PER·PBR이 낮은 편입니다.

한마디로 성장주는 '미래를 사는 것', 가치주는 '싸게 사는 것'에 가깝습니다.

학계와 자산운용사들의 장기 데이터를 보면, 미국에서 1927년 이후 가치주가 성장주를 연평균 약 4~5%p 앞섰다는 분석이 많습니다.

J.P.모건과 디멘셔널은 '연 약 4.4%', 파마-프렌치의 학술 연구(HML 프리미엄)는 기간에 따라 '연 4.5~5.1%' 수준으로 보고합니다. 이를 흔히 '가치 프리미엄(value premium)'이라고 부릅니다.

위 역사만 보면 '가치주가 답'처럼 들리지만, 최근 흐름은 정반대였습니다.

2008년 금융위기 이후 대형 기술주가 이끄는 성장주가 강했고, 2010년대는 1950년대 이후 처음으로 성장주가 한 10년을 완전히 앞선 시기로 꼽힙니다.

즉 성장주와 가치주의 성과는 '순환'합니다. 어느 한쪽이 몇 년간 크게 앞서다가, 다시 반대로 뒤집히곤 했습니다. 그래서 많은 투자 교과서는 둘 중 하나를 고르기보다 함께 담아 순환에 대비하는 방식을 설명합니다.

성장주는 미래 기대가 주가에 많이 반영돼 있어, 기대가 꺾이면 낙폭이 클 수 있습니다. 실제로 2000년 닷컴 버블 붕괴 때 기술 성장주가 몰린 나스닥은 고점 대비 -78% 넘게 떨어졌고, 원금 회복까지 오랜 시간이 걸렸습니다.

가치주는 상대적으로 덜 흔들리는 경향이 있지만, 시장이 특정 성장 테마에 열광할 때는 오랫동안 소외되며 지루한 구간을 견뎌야 할 수도 있습니다.

두 스타일 모두 '공짜 점심'은 없습니다. 수익의 방식이 다른 만큼, 견뎌야 하는 위험의 모양도 다릅니다.