옵션 그릭스 — 델타·감마·세타·베가

옵션 가격은 기초자산 가격, 시간, 변동성 같은 여러 변수에 동시에 반응합니다.

각 변수에 옵션가격이 '얼마나 민감하게' 반응하는지를 수치로 나타낸 것이 그릭스(Greeks)입니다. 그리스 문자를 써서 델타(Δ), 감마(Γ), 세타(Θ), 베가(V, 실제 그리스 문자는 아님) 등으로 부릅니다.

그릭스를 알면 '주가가 오르면 내 옵션은 얼마나 오를까', '하루 지나면 얼마 줄어들까' 같은 질문에 답할 수 있습니다. 이번엔 가장 기본인 네 가지만 봅니다.

델타(Delta)는 기초자산이 1포인트 움직일 때 옵션가격이 얼마나 변하는지를 나타냅니다. 예를 들어 델타가 0.5면, 주가가 1,000원 오를 때 옵션가격이 약 500원 오릅니다.

감마(Gamma)는 그 델타가 다시 얼마나 빨리 변하는지를 나타냅니다. 기초자산이 1포인트 움직일 때 델타가 얼마나 바뀌는지입니다.

비유하면 델타가 '속도'라면 감마는 '가속도'입니다. 감마가 크면 델타가 급변해, 주가가 조금만 움직여도 옵션 손익이 예상보다 크게 흔들립니다.

세타(Theta)는 시간이 하루 흐를 때 옵션가치가 얼마나 줄어드는지를 나타냅니다. 옵션은 만기가 다가올수록 시간가치가 사라지는데, 이 '시간 소모(time decay)'를 재는 것이 세타입니다. 보통 옵션 매수자에게 불리하게 작용합니다.

베가(Vega)는 내재변동성이 1%p 변할 때 옵션가치가 얼마나 변하는지를 나타냅니다. 시장이 '앞으로 크게 출렁일 것 같다'고 보면 변동성이 올라 옵션이 비싸지고, 잠잠해질 것 같으면 싸집니다.

즉 옵션은 방향(델타)뿐 아니라 시간(세타)과 변동성(베가)까지 맞혀야 하는, 여러 변수가 얽힌 게임입니다.

그릭스를 이해하면 왜 옵션이 어려운지 보입니다. 방향을 맞혀도(델타), 시간이 흐르면 가치가 줄고(세타), 변동성이 꺾이면(베가) 손해가 날 수 있습니다.

'주가는 올랐는데 내 콜옵션은 오히려 손해'라는 상황이 실제로 자주 벌어지는 이유가 바로 이 여러 그릭스의 상호작용 때문입니다.

장기 투자자라면 그릭스는 '옵션은 여러 변수를 동시에 맞혀야 하는 도구'임을 이해하는 용도로만 알아도 충분합니다. 실제 매매는 훨씬 정교한 위험관리를 요구합니다.