생애주기(글라이드패스) 자산배분

글라이드패스(glide path)는 나이가 들수록 주식 비중을 줄이고 채권 비중을 늘려가는, 미리 정해진 자산배분 경로를 뜻합니다. 원래 '활공 경로'라는 항공 용어인데, 비행기가 착륙 시점을 향해 서서히 고도를 낮추는 모습에서 따왔습니다.

젊을 때는 투자 기간이 길어서 폭락을 겪어도 회복할 시간이 충분하니 주식을 많이 담고, 은퇴가 가까워지면 모아둔 돈을 지켜야 하니 채권처럼 안정적인 자산을 늘립니다. 이 논리를 자동으로 실행해 주는 상품이 타깃데이트펀드(TDF)입니다. 'TDF 2050' 같은 이름의 숫자가 목표 은퇴 연도이고, 그해를 향해 알아서 비중이 바뀝니다.

글라이드패스의 가장 단순한 형태가 '100 - 나이' 룰입니다. 100에서 자기 나이를 뺀 숫자만큼을 주식에 넣으라는 규칙이죠. 예를 들어 40세라면 100-40=60, 즉 주식 60% / 채권 40%입니다.

그런데 요즘은 수명이 길어져서 이 룰이 너무 보수적이라는 지적이 많습니다. 65세에 은퇴해도 앞으로 25~30년을 더 살 수 있으니, 채권만 잔뜩 들고 있으면 돈이 먼저 바닥날 수 있거든요. 그래서 '110 - 나이', '120 - 나이'처럼 기준 숫자를 높인 버전도 씁니다. 30세 기준으로 110룰이면 주식 80%, 120룰이면 주식 90%가 됩니다.

이 룰들은 어디까지나 대략적인 출발점입니다. 실제로는 소득·목표·위험 감내도에 따라 조정해야 합니다.

대표적인 예로 뱅가드(Vanguard)의 타깃 은퇴 펀드 글라이드패스를 보면, 사회초년생 시기(대략 25세)에 주식 비중을 약 90%로 높게 유지하다가, 은퇴가 가까워지면서 매년 조금씩 낮춰 대략 72세 무렵 주식 30% / 채권 70%에 도달하고, 이후엔 그 비율을 유지합니다.

여기서 중요한 개념이 'To(투)' 방식과 'Through(스루)' 방식입니다. 'To'는 은퇴 시점에 가장 보수적인 배분에 도달하고 멈추는 방식이고, 'Through'는 은퇴 이후에도 주식을 계속 줄여나가는 방식입니다. 같은 'TDF 2050'이라도 운용사마다 이 방식이 달라서, 은퇴 시점의 주식 비중이 대략 40~55%까지 차이가 날 수 있습니다.

글라이드패스가 만능이 아니라는 걸 보여준 사건이 2008년 금융위기입니다. 당시 은퇴를 코앞에 둔 사람들을 위한 '2010년 목표' TDF들이 큰 손실을 봤는데, 펀드마다 손실 폭이 대략 -9%에서 -41%까지 크게 갈렸습니다.

왜 이렇게 차이가 났을까요? 같은 '2010 은퇴'를 표방했지만 운용사마다 주식 비중이 천차만별이었기 때문입니다. 어떤 2010 펀드는 주식이 26% 수준이었던 반면, 다른 펀드는 70%가 넘었습니다. 주식을 많이 담고 있던 한 펀드는 2008년 한 해에만 약 -41%를 기록했고, 은퇴를 1년 앞둔 가입자들이 큰 타격을 입어 미국 SEC와 의회의 조사 대상이 되기도 했습니다.

교훈은 분명합니다. '알아서 굴러가는' 상품이라도 실제 주식 비중이 얼마인지, 최대 낙폭을 견딜 수 있는지는 스스로 확인해야 한다는 것입니다.