채권 사다리(래더링) 전략

채권 사다리(bond ladder), 또는 래더링(laddering)은 만기가 서로 다른 여러 채권을 계단처럼 나눠서 보유하는 전략입니다.

한꺼번에 같은 만기의 채권을 몰아 사는 대신, 1년·2년·3년··· 이렇게 만기를 층층이 분산합니다. 각 채권이 사다리의 한 '단(rung)'이 되는 셈입니다. 가장 짧은 만기가 맨 아래, 가장 긴 만기가 맨 위에 놓입니다.

핵심 목적은 하나입니다. '금리가 언제 어떻게 변할지 못 맞혀도 괜찮게' 만드는 것입니다.

예를 들어 1,000만원을 1~10년 만기 채권에 100만원씩 10개 단으로 나눠 담았다고 해봅시다.

1년이 지나면 맨 아래 1년물이 만기가 되어 원금이 돌아옵니다. 이 돈을 다시 새 10년물(가장 긴 단)에 넣습니다. 그러면 사다리가 한 칸씩 위로 굴러가며 계속 유지됩니다. 이렇게 만기 자금을 새 최장기 채권으로 재투자하는 것을 '사다리 굴리기(rolling)'라고 합니다.

결과적으로 매년 일정 금액이 만기 도래하고, 그 돈을 그때그때 금리로 재투자하게 됩니다.

채권 투자에는 두 가지 반대되는 걱정이 있습니다.

하나는 금리위험입니다. 금리가 오르면 이미 보유한 채권의 가격이 떨어집니다. 그런데 사다리는 매년 일부만 만기 도래하므로, 만기 자금을 더 높아진 금리로 다시 투자할 수 있어 충격이 평준화됩니다.

다른 하나는 재투자위험입니다. 금리가 내리면 만기 자금을 낮은 금리로 재투자해야 합니다. 하지만 사다리 위쪽의 장기 채권들은 이미 예전의 높은 금리를 고정해 두었으므로, 전체 충격이 완화됩니다.

즉 사다리는 '금리가 오르든 내리든 한쪽으로 크게 쏠리지 않게' 만들어, 금리 예측 부담을 덜어줍니다.

사다리의 장점은 분명합니다. 금리를 예측하지 않아도 되고, 매년 만기 자금이 생겨 필요할 때 현금을 확보하기 쉽습니다. 마음 편하게 오래 유지할 수 있는 구조입니다.

하지만 한계도 있습니다. 개별 채권을 여러 개 사야 하므로 어느 정도 투자금이 필요하고, 관리에 손이 갑니다. 또 사다리를 짜도 발행자가 돈을 못 갚는 신용위험, 팔고 싶을 때 안 팔리는 유동성위험은 그대로 남습니다.

중요한 건 사다리가 '시장을 이기는 기술'이 아니라는 점입니다. 이는 위험을 고르게 펴서 견디기 쉽게 만드는 분산 도구에 가깝습니다.