총수익 vs 가격수익 — 배당의 차이

주가 지수를 계산하는 방법은 크게 두 가지예요.

가격수익(Price Return)은 오직 '가격'만 봅니다. 주식 값이 오르고 내린 것만 반영하고, 회사가 나눠주는 배당은 계산에 넣지 않아요.

총수익(Total Return)은 가격 변동에 '배당'까지 더합니다. 받은 배당으로 그 주식을 다시 사서(재투자) 계속 굴렸다고 가정하고 계산해요.

쉽게 말하면, 가격수익은 '주식 값만 본 성적표', 총수익은 '배당까지 챙긴 진짜 지갑 사정'입니다. 우리가 실제로 손에 쥐는 돈에 더 가까운 건 총수익 쪽이에요.

한 해만 놓고 보면 두 숫자는 거의 붙어 있습니다. 예를 들어 어떤 지수가 1년간 주가로 5% 오르고 배당수익률이 2%였다면, 가격수익은 +5%, 총수익은 약 +7%예요. 겨우 2%포인트 차이라 대수롭지 않아 보이죠.

하지만 이 작은 차이가 시간이 쌓이면 무섭게 벌어집니다. 재투자한 배당이 다음 해에 또 배당을 낳고, 그 배당이 또 배당을 낳는 '복리' 때문이에요.

그래서 5년, 10년, 30년으로 기간이 길어질수록 총수익 곡선은 가격수익 곡선 위로 점점 크게 벌어집니다. 장기 투자에서 배당 재투자가 왜 중요한지 보여주는 대목이죠.

미국 S&P 500의 오랜 데이터를 보면 배당의 존재감이 확실합니다.

S&P 다우존스 인덱스 자료에 따르면, 1926년부터 2025년 초까지 S&P 500 총수익에서 배당(재투자 포함)이 차지한 비중이 약 31%였습니다. 자료와 기간에 따라 대략 30~40%로 보는 곳도 있어요. 어느 쪽이든 '전체 수익의 3분의 1 안팎이 배당에서 나왔다'는 큰 그림은 같습니다.

연평균으로 보면, S&P 500의 총수익은 역사적으로 대략 연 9~10%, 배당을 뺀 가격수익만 보면 대략 연 6~7% 수준이었습니다. 매년 3%포인트 정도의 차이가 수십 년 복리로 쌓이면 최종 금액은 몇 배로 벌어집니다.

총수익 지수는 '배당을 전부, 세금·수수료 없이, 즉시 재투자한다'는 이상적인 가정 위에서 계산됩니다. 현실은 조금 달라요.

첫째, 세금이 있습니다. 한국에서 배당을 받으면 배당소득세가 붙어서, 손에 들어오는 돈은 지수가 가정하는 금액보다 적어요.

둘째, 자동 재투자가 안 될 수 있습니다. 개별 주식이나 '분배형' ETF는 배당·분배금을 현금으로 주기 때문에, 내가 직접 다시 사지 않으면 복리 효과가 끊깁니다. 반대로 '재투자형' 상품은 이걸 알아서 굴려줘요.

셋째, 매매 수수료도 조금씩 갉아먹습니다. 그래서 실제 성과는 보통 가격수익보다는 높고 이론상 총수익보다는 살짝 낮은, 그 사이 어딘가에 놓입니다.

핵심은 '같은 기준끼리 비교하기'입니다.

어떤 자산은 총수익으로, 다른 자산은 가격수익으로 놓고 비교하면 배당 많은 쪽이 억울하게 손해 보는 것처럼 보입니다. 예금·채권처럼 이자가 나오는 자산과 주식을 비교할 때 특히 조심해야 해요.

《거의 모든 것의 수익률》의 계산기들은 배당·환율·수수료 효과를 숨기지 않고 함께 보여주는 것을 원칙으로 합니다. 목돈 투자나 적립식 시뮬레이션으로 '배당까지 넣었을 때 내 돈이 실제로 얼마가 되었는지'를 직접 확인해 보세요.