2008 글로벌 금융위기 총정리 — S&P500 -57%, 회복까지 5년반

2000년대 초·중반 미국은 저금리 속에 집값이 계속 올랐습니다. 은행은 소득·직업·자산을 제대로 확인하지 않는 이른바 'NINJA(No Income, No Job, no Assets)' 대출까지 내주며 신용이 낮은 사람에게도 주택담보대출(서브프라임)을 늘렸습니다.

이 대출들은 잘게 쪼개져 주택저당증권(MBS)으로, 다시 여러 MBS를 묶은 부채담보부증권(CDO)으로 재포장돼 전 세계 투자자에게 팔렸습니다. 신용평가사들이 여기에 최고 등급(AAA)을 남발하면서, 위험은 '안전 자산'의 얼굴을 하고 세계 곳곳으로 퍼졌습니다.

집값이 꺾이고 대출 연체가 늘자 이 증권들이 동시에 부실해졌고, 손실은 은행·헤지펀드·연기금으로 연쇄 확산했습니다.

S&P500은 2007년 10월 고점에서 2009년 3월 9일 저점까지 약 -56.8% 하락했습니다. 반토막을 넘긴 낙폭입니다.

원금(2007년 고점) 회복은 2013년 3월 무렵으로, 고점에서 다시 고점까지 약 5년 반이 걸렸습니다. 저점(2009년 3월)을 기준으로 신고가까지는 약 4년입니다.

즉 최악의 순간에 팔지 않고 버텼더라도, 원래 자리로 돌아오는 데만 4~5년 넘게 걸렸다는 뜻입니다. '언젠가 회복한다'는 말과 '그 사이를 견딜 수 있느냐'는 전혀 다른 문제입니다.

2008년 9월 15일 투자은행 리먼 브라더스가 파산 보호(챕터 11)를 신청했습니다. 자산 약 6,390억 달러 규모로, 미국 역사상 최대 파산으로 기록됐습니다.

정부가 구제에 나서지 않자 시장은 '누구도 안전하지 않다'는 공포에 휩싸였고, 리먼 주가는 93% 폭락, 다우지수도 그날 -4.5% 급락했습니다. 이후 각국 정부와 중앙은행은 대규모 유동성 공급과 구제금융으로 시스템 붕괴를 막았습니다.

첫째, '안전하다'고 여겨진 자산도 구조가 복잡하고 이해하기 어렵다면 위험할 수 있습니다. 둘째, 위기는 개별 종목이 아니라 시스템 전체로 번질 수 있어, 분산만으로 모든 낙폭을 피할 수는 없습니다.

셋째, 가장 중요한 것은 회복까지의 '시간'입니다. -57%라는 숫자보다, 그 상태를 4~5년 견뎌야 한다는 사실이 대부분의 투자자를 무너뜨렸습니다. 낙폭의 크기와 손실 지속 기간을 미리 알고 자산을 배분하는 것이 그래서 중요합니다.