매입가 대비 배당수익률(YoC)의 착시

YoC(Yield on Cost)는 우리말로 '매입가 대비 배당수익률'이에요. 공식은 아주 단순합니다.

YoC = (연간 배당금 ÷ 내가 처음 산 가격) × 100

예를 들어 어떤 주식을 4만 원에 샀는데, 지금 1년에 2,400원을 배당으로 준다면 YoC는 6%예요(2,400 ÷ 40,000).

핵심은 분모가 '내가 산 가격'으로 고정된다는 점이에요. 우리가 흔히 보는 '현재 배당수익률'은 분모가 '오늘의 주가'인데, YoC는 오래전 매입가를 그대로 씁니다.

그래서 회사가 배당을 매년 올리면, 분모(매입가)는 그대로인데 분자(배당금)만 커지니까 YoC 숫자가 점점 커져요. 주가가 아무리 오르내려도 YoC는 꿈쩍 안 합니다. 오직 배당금이 바뀔 때만 움직여요.

YoC가 왜 매력적으로 보이는지 가장 유명한 사례가 워런 버핏의 코카콜라예요.

버핏은 1990년대 초에 코카콜라를 대량으로 사들였는데, 살 당시 배당수익률은 대략 1.6~1.7% 정도로 평범했다고 알려져 있어요. 그런데 코카콜라가 60년 넘게 해마다 배당을 올리면서, 그의 '매입가 기준 배당수익률(YoC)'은 역사적으로 대략 20% 수준까지 올라갔다고 여러 매체가 전합니다.

즉 처음엔 100만 원 넣고 1년에 1만 6천 원 받던 게, 수십 년 뒤엔 같은 원금 기준으로 20만 원씩 받는 셈이 된 거예요. 이게 바로 '배당 성장'의 힘이고, YoC는 그 성장을 눈에 보이게 해주는 지표입니다.

다만 총투자액이나 정확한 YoC 숫자는 계산 기준·연도에 따라 출처마다 조금씩 달라서, 여기서는 '대략'으로만 이해하는 게 좋아요.

YoC 숫자가 커지면 기분은 좋지만, 여기엔 큰 함정이 있어요. YoC는 '지금 내가 실제로 받는 수익률'이 아니라는 점이에요.

캐나다 통신사 BCE의 실제 사례를 볼게요. 2010년에 30달러에 산 주식이 지금 63달러가 됐고, 1년 배당이 2.73달러라고 해봅시다.

YoC = 2.73 ÷ 30 = 9.1% 지금 수익률 = 2.73 ÷ 63 = 4.3%

같은 배당(2.73달러)인데 왜 이렇게 다를까요? 지금 내 돈이 실제로 '묶여 있는 규모'는 매입가 30달러가 아니라, 오늘 팔면 손에 쥐는 63달러이기 때문이에요.

즉 지금 이 주식에 63달러어치를 넣어두고 2.73달러를 받는 셈이니, 진짜 수익률은 4.3%예요. 9.1%는 오래전 가격으로 계산한 '기록'일 뿐, 오늘의 성적표가 아닙니다.

YoC 착시가 위험한 이유는 '판단'을 흐리기 때문이에요.

'내 YoC가 9%인데, 다른 주식은 배당수익률 4%밖에 안 되니까 안 판다'는 생각이 대표적입니다. 하지만 이건 사과와 오렌지를 비교하는 거예요. 지금 팔면 받을 63달러를 기준으로 하면 내 실제 수익률도 4.3%라서, 4%짜리 다른 자산과 별 차이가 없거든요.

또 하나, YoC만 보면 '배당 삭감 위험'을 놓치기 쉬워요. 회사 실적이 나빠져 배당을 줄여도, 지난 몇 년의 화려한 YoC 기억 때문에 위험 신호를 무시하게 되는 거죠.

정리하면 YoC는 '과거에 이 투자가 배당을 얼마나 잘 키워줬나'를 돌아보는 후행 지표로는 훌륭해요. 하지만 '지금 이 돈을 여기 둘까, 옮길까'를 결정할 때는 반드시 현재 주가 기준의 '현재 수익률'로 다시 계산해봐야 합니다.