과잉 확신 편향

과잉 확신 편향(overconfidence bias)은 자신의 지식·예측 정확도·실력을 실제보다 부풀려서 믿는 심리 습관이야. 투자에서 특히 위험한데, 확신이 강할수록 위험은 과소평가하고 기대 수익은 과대평가하게 되거든.

대표적인 예가 '운전 실력'이야. 여러 연구에서 운전자의 약 90%가 자신을 '평균 이상'이라고 답했어. 그런데 정의상 평균 이상은 절반뿐이지. 절반이 넘는 사람이 평균보다 낫다는 건 산술적으로 불가능해. 이걸 '평균 이상 효과(better-than-average effect)'라고 불러.

또 하나는 '내 예측은 정확하다'는 착각이야. 사람들에게 '90% 확신하는 범위'를 물어보면, 실제로 그 범위 안에 정답이 들어가는 비율은 절반 정도밖에 안 돼. 즉 우리는 자기 지식이 실제보다 더 정확하다고 믿는 경향이 있어.

이 편향의 대가는 감정 문제가 아니라 '숫자'로 나타나. 가장 유명한 연구가 배버(Barber)와 오딘(Odean)의 「Trading Is Hazardous to Your Wealth」(2000, Journal of Finance)야.

미국 대형 할인증권사의 개인 계좌 66,465가구를 1991~1996년 동안 분석했더니, 가장 활발하게 거래한 그룹은 연평균 약 11.4%를 벌었는데 같은 기간 시장 벤치마크는 약 17.9%였어. 거의 6.5%p나 뒤처진 거야.

놀라운 건, 두 그룹이 산 종목의 '질'은 비슷했다는 점이야. 차이를 만든 건 종목 실력이 아니라 '얼마나 자주 사고팔았는가'였어. 자주 거래할수록 수수료·세금 같은 비용이 쌓였고, 그게 수익을 갉아먹었지. 연구자들은 이 과도한 거래의 원인을 '과잉 확신'으로 봤어.

같은 연구팀의 후속 논문 「Boys Will Be Boys」(2001)는 약 35,000가구를 1991~1997년 분석했어. 여기서도 가장 자주 거래한 그룹이 시장 대비 연 약 7%p 낮은 성과를 냈어.

흥미로운 건 성별 차이야. 남성이 여성보다 약 45% 더 자주 거래했는데, 순수익률은 오히려 더 낮았어. '내가 더 잘 안다'는 확신이 강할수록 매매 버튼을 자주 눌렀고, 그만큼 비용을 더 냈다는 거지.

핵심 메시지는 단순해. 시장을 자주 이길 수 있다는 확신 자체가 비용을 만든다는 거야. 매매 한 번마다 붙는 수수료·세금·매수매도 호가 차이는 작아 보여도, 1년에 수십 번 쌓이면 수익률을 크게 갉아먹어.

완전히 없앨 순 없어도 줄이는 장치는 만들 수 있어.

첫째, 내 예측을 기록해두기. '이 종목은 오를 것 같다'고 느꼈을 때 이유와 날짜를 적어두고, 나중에 결과를 대조해봐. 생각보다 자주 틀렸다는 걸 눈으로 확인하면 확신이 겸손해져.

둘째, 거래 횟수 자체를 제한하기. 매매를 줄이면 비용도 줄고, 충동적 판단도 줄어. 배버·오딘 연구가 말하는 교훈이 바로 이거야.

셋째, '내 실력' 대신 '시장 전체'에 기대는 선택지를 알아두기. 분산 투자와 장기 보유는 개별 예측이 틀려도 타격을 줄여주거든. 과거 위기 때 시장이 어떻게 떨어지고 회복했는지 데이터로 확인하면, 근거 없는 자신감 대신 현실적인 기대치를 세울 수 있어.