동일가중 지수 vs 시총가중

같은 종목 묶음이라도 비중을 어떻게 주느냐에 따라 지수의 성격이 달라집니다.

시총가중: 회사 규모(시가총액)가 클수록 비중이 큽니다. S&P500을 이 방식으로 담으면 시가총액 상위 대형주 몇 개가 지수를 크게 좌우합니다.

동일가중: 500개 종목 모두에 같은 비중(각각 약 0.2%)을 줍니다. 회사가 크든 작든 한 표씩입니다.

대표적인 상품으로 시총가중은 SPY, 동일가중은 RSP(Invesco S&P 500 Equal Weight ETF, 2003년 4월 상장)가 있습니다. 둘 다 같은 500개 종목을 담지만 비중 규칙이 다릅니다.

동일가중은 대형주 쏠림이 없는 대신 다른 특징이 생깁니다.

중형주·소형주 쪽으로 무게가 실립니다. 큰 회사도 작은 회사도 같은 비중이라, 상대적으로 규모가 작은 종목의 영향력이 커집니다. 산업재·금융·소재 같은 섹터 비중이 시총가중보다 크게 잡히는 경향이 있습니다.

또 비중을 계속 같게 유지하려면 정기적으로 다시 맞춰야 합니다. RSP는 분기마다 리밸런싱하는데, 이 과정은 '오른 종목을 팔고 내린 종목을 사는' 역발상 구조입니다. 대신 거래가 잦아 회전율이 높고, 운용보수도 시총가중(SPY 약 0.09%)보다 높은 편(RSP 약 0.20%)입니다. 회전율이 높으면 세금·비용 부담도 커질 수 있습니다.

'어느 쪽이 더 좋은가'는 시기에 따라 답이 달라집니다.

RSP는 상장(2003년) 이후 2022년까지는 시총가중 S&P500을 연평균 약 1%가량 앞선 것으로 집계된 적이 있습니다. 시장의 폭(breadth)이 넓거나 중소형·가치주가 강한 국면에서 동일가중이 유리했던 것입니다.

반대로 2023~2024년처럼 소수의 대형 기술주가 시장을 주도한 국면에서는 시총가중이 크게 앞섰고, 그 결과 상장 이후 누적 성과는 두 방식이 서로 비슷해졌습니다.

낙폭도 참고할 만합니다. 상장 이후 최대낙폭(MDD)은 동일가중(RSP)이 약 -60%로, 시총가중(SPY)의 약 -55%보다 오히려 컸습니다(둘 다 2008년 금융위기 기준). 동일가중이 중소형에 더 노출돼 하락장에서 더 흔들린 것입니다.