더닝-크루거 효과와 투자

더닝-크루거 효과(Dunning-Kruger effect)는 능력이 부족한 사람일수록 자신의 실력을 실제보다 크게 과대평가하는 심리 현상입니다. 1999년 코넬대의 저스틴 크루거와 데이비드 더닝이 발표한 논문 'Unskilled and Unaware of It'에서 처음 정리됐습니다.

두 사람은 유머·문법·논리 시험을 치른 참가자들에게 자기 성적을 예상하게 했습니다. 그 결과 하위권(하위 25%) 참가자들이 자기 실력을 가장 크게 부풀려 평가했습니다. 반면 실력이 높은 사람일수록 자기 평가가 정확했습니다.

무언가를 처음 배울 때는 '모르는 것이 얼마나 많은지'조차 보이지 않습니다. 전체 지도를 볼 수 없으니, 눈앞의 작은 성공이 마치 실력의 전부처럼 느껴집니다.

그래서 지식이 조금 쌓인 초반에 자신감이 가장 높이 치솟았다가, 공부를 계속할수록 '내가 모르는 게 이렇게 많았구나' 하고 자신감이 오히려 내려가는 곡선이 나타납니다. 진짜 실력자는 이 골짜기를 지나 다시 천천히 자신감을 회복한 사람입니다.

상승장 초입에 처음 투자를 시작한 사람을 떠올려 봅시다. 시장 전체가 오르는 시기라 무엇을 사도 수익이 나기 쉽습니다.

문제는 이 수익을 '시장이 좋아서'가 아니라 '내 실력 덕분'이라고 착각할 때 생깁니다. 자신감이 과해지면 한 종목에 몰아넣는 집중 투자, 빚을 내는 레버리지처럼 위험을 키우는 선택으로 이어지기 쉽습니다. 그러다 시장이 꺾이면, 실력으로 번 게 아니었다는 사실이 손실과 함께 드러납니다.

'몇 번의 성공'과 '실력'은 다릅니다. 특히 짧은 기간의 수익은 운과 실력을 구분하기 어렵다는 점을 기억하면 과신을 줄일 수 있습니다.

가장 좋은 해독제는 '내 판단이 틀릴 수 있다'는 것을 처음부터 인정하는 태도입니다. 투자를 기록으로 남겨 결과가 실력 때문인지 운 때문인지 나중에 되돌아보고, 시장 전체 수익률(벤치마크)과 내 성과를 비교해 보는 것이 현실 감각을 지켜줍니다.

또한 최대 낙폭이나 손실 기간처럼 '잘 안 될 때 얼마나 아플지'를 미리 확인해 두면, 자신감이 과해지는 것을 막는 안전장치가 됩니다.