2015 중국 증시 폭락 — 빚으로 부푼 거품이 꺼질 때

2014~2015년 중국 증시는 개인 투자자들이 돈을 빌려 주식을 사는 '신용거래(마진)'가 폭발적으로 늘며 급등했습니다. 상하이종합지수는 2015년 6월 중순 약 5,166까지 치솟았습니다.

그러나 당국이 과열된 신용거래를 규제하려 하자 분위기가 급반전했습니다. 지수는 8월 저점 약 2,964까지 밀리며 고점 대비 약 -32% 하락했고, 선전 증시는 약 -40%로 더 크게 빠졌습니다. 이 과정에서 약 3조 달러의 시가총액이 증발했습니다.

이듬해인 2016년 1월, 중국은 급락 시 거래를 멈추는 서킷브레이커를 새로 도입했습니다. 그런데 1월 4일과 7일, 지수가 각각 8% 가까이 급락하며 서킷브레이커가 발동됐습니다.

문제는 '곧 거래가 멈춘다'는 사실이 오히려 투자자들의 투매를 부추긴 점이었습니다. 결국 당국은 도입 나흘 만에 서킷브레이커를 폐지했습니다. 위기를 막으려던 제도가 오히려 공포를 키운 사례로 남았습니다.

빚을 내서 투자하면 오를 때 수익이 커지지만, 내릴 때 손실도 그만큼 커지고 강제 매도(반대매매)에 몰릴 수 있습니다. 2015년 중국 증시는 레버리지가 상승과 하락을 모두 증폭시킨 전형적 사례입니다.

또한 정부의 시장 부양책이나 새 제도가 항상 의도대로 작동하지는 않는다는 점도 확인됐습니다. 개인 투자자 입장에서 가장 안전한 대비는, 감내할 수 없는 빚을 내지 않는 것입니다.