양도성예금증서(CD)·기업어음(CP)

둘의 가장 큰 차이는 발행 주체입니다.

양도성예금증서(CD, Certificate of Deposit)는 은행이 발행하는 '양도 가능한 정기예금증서'입니다. 정기예금에 '다른 사람에게 팔 수 있는' 기능을 붙인 것이라고 보면 됩니다. 무기명으로 발행돼 만기 전에 제3자에게 넘길 수 있습니다.

기업어음(CP, Commercial Paper)은 기업이 단기 자금을 조달하려고 발행하는 어음 형식의 단기 채권입니다. 은행을 거치지 않고 기업이 직접 시장에서 돈을 빌리는 셈입니다.

한마디로 CD는 '은행의 빚', CP는 '기업의 빚'입니다. 이 차이가 뒤에서 볼 위험의 크기를 가릅니다.

CD와 CP는 모두 단기 상품입니다. CD는 최소 30일 이상(대개 30일~1년, 91일물이 흔함), CP도 보통 1년 이내로 발행됩니다.

두 상품 모두 '할인발행' 방식을 씁니다. 할인발행이란 액면금액보다 싸게 사서 만기에 액면금액을 받는 구조입니다.

예를 들어 만기에 1억원을 주는 CP를, 지금은 이자만큼 뺀 9,700만원에 산다고 해봅시다. 만기가 되면 1억원을 받으니, 그 차액 300만원이 사실상 이자인 셈입니다.

즉 별도로 이자를 따로 받는 게 아니라, '싸게 사서 액면가로 돌려받는' 방식으로 수익이 생깁니다.

여기가 핵심입니다. CD와 CP는 안전성이 크게 다릅니다.

CD는 은행이 발행하니 은행의 신용에 기댑니다. 상대적으로 안정적인 편이지만, 그래도 CD는 예금이 아닌 '금융투자상품'으로 분류돼 예금자보호 대상이 아닙니다. 이 점을 은행 정기예금과 혼동하면 안 됩니다.

CP는 위험이 더 큽니다. 대개 담보가 없고(무담보), 발행 기업의 신용에만 의존합니다. 게다가 CP는 재무제표 제출·공시·외부감사 의무가 약해 투자자가 기업의 실제 상태를 알기 어려운 경우가 많습니다.

그래서 CP는 CD보다 금리(수익)가 높은 편인데, 그 높은 금리는 '더 큰 신용위험에 대한 보상'입니다. 수익이 높다는 건 그만큼 떼일 위험도 크다는 신호일 수 있습니다.

CP의 위험은 이론이 아니라 실제로 터진 적이 있습니다.

2013년 동양그룹 사태가 대표적입니다. 이미 상환 능력을 잃은 상태에서 계열사 CP와 회사채 약 1조 3천억원어치를 증권사를 통해 개인투자자 4만여 명에게 판매했고, 그룹이 무너지며 많은 투자자가 큰 손실을 봤습니다. 분식회계와 불완전판매 논란까지 겹쳤습니다.

2011년 LIG건설 CP 사기발행 사건도 있었습니다. 법정관리를 앞둔 부실을 숨긴 채 CP를 발행해, 이를 산 투자자들이 피해를 입었습니다.

이 사례들의 교훈은 분명합니다. '높은 금리'만 보고 CP를 안전한 예금처럼 여기면 위험합니다. 발행 주체가 누구이고, 그 신용이 어떤지를 확인하지 않으면 원금을 통째로 잃을 수도 있습니다.