2026-11-12 미 10년물 5.103%와 1.3bp 움직인 3개월물

5.103% · +10.5bp · 그리고 네 만기의 하루

가장 많이 오른 구간은 10년물이 아니라5년물(+11.8bp)입니다. 가장 적게 오른 쪽은 3개월물(+1.3bp)이고, 30년물(+7.7bp)은 10년물보다도 덜 올랐습니다.

만기순으로 세우면 1.3 · 11.8 · 10.5 · 7.7 입니다. 짧은 쪽이 멈추고 중간이 솟았다가 긴 쪽으로 가며 다시 낮아지는 모양입니다.

위 그림은 네 만기의 하루 변화를 막대 길이로 놓은 것입니다. 3개월물 막대가 거의 보이지 않는 반면 5년물과 10년물 막대가 가장 길고, 30년물이 다시 짧아지는 것이 그림의 전부입니다.

2007년 7월 이후 19.2년의 공백과 두 번째 진입

10년물이 5% 를 넘은 것 자체는 역사적으로 드문 일이 아닙니다. 미국 10년물 국채 금리 종가 계열을 처음부터 끝까지 세어보면 그렇습니다.

1990년 1월 2일부터 2026년 11월 13일까지9,255거래일중 종가가 5% 이상인 날은2,985일(32.25%)입니다.

드문 것은 그 비율이 아니라최근과의 대비입니다. 연도별로 세면 분포가 한쪽에 몰려 있습니다.

1990년대에는 10년물 5% 가 기본값이었습니다. 1990년부터 1997년까지 여덟 해는거래일 100%가 5% 위였고(250/250 · 251/251 식으로 한 해도 예외가 없습니다), 2000년도 252거래일전부가 5% 이상이었습니다.

32.25% 라는 비율은 그 시절이 만든 숫자입니다.

그리고 2007년 7월 19일(5.028%) 이후4,817거래일, 날짜로6,999일, 약19.2년동안 10년물 종가가 5% 를 넘은 날은 한 번도 없었습니다. 2026년 9월 16일(5.006%)에 그 공백이 끝났습니다.

공백의 길이를 나이로 바꿔보면 이렇습니다. 10년물이 5% 를 마지막으로 넘었던 2007년 7월에, 2026년 기준 만 35세인 사람은 16세였습니다. 2008년 이후에 사회생활을 시작한 사람은 10년물 5% 를 2026년 9월에 처음 본 셈입니다.

위 그림은 2026년 10년물의 추이 선에 5% 기준선을 긋고 그 위로 올라간 구간을 음영으로 표시한 것입니다. 선이 기준선을 두 차례 넘어섰고, 9월 중순부터 10월 말까지의 첫 구간이 길고 11월 12일이 두 번째 진입점입니다.

4.988%에서 0.012%포인트 모자랐던 2023년

이 공백이 더 눈에 띄는 이유는 5%에 거의 닿았던 해가 그 사이에 있었기 때문입니다. 연도별 최고 종가는 아래와 같습니다.

2023년 10월 19일 종가 4.988% 는 5% 에서1.2bp, 0.012%포인트 아래였습니다. 그해 "10년물 5% 돌파"라는 제목을 많이 봤지만 종가 기준으로는 그 선을 넘지 않았습니다.

장중에 닿은 것과 종가로 남은 것이 다르고, 통계로 세는 쪽은 종가입니다.

위 그림은 1990년부터 2026년까지 해마다 5% 이상이던 거래일 수를 막대로 놓은 것입니다. 1990년대 막대들이 천장에 닿아 있고 2008년부터 2025년까지 열여덟 해는 막대가 없으며 오른쪽 끝 2026년이 25일로 서 있습니다.

2026년 25일의 월별 분포는 9월 7일, 10월 16일, 11월 2일입니다. 2026년 최고 종가는 10월 5일의5.311%이고, 11월 12일의 5.103% 는 그 고점보다20.8bp 아래입니다.

11월 12일은 2026년 금리 고점이 아니라 그 고점보다 낮은 자리에서 5% 선을 다시 넘은 날입니다.

2026년의 출발점과 비교하면 폭이 드러납니다. 1월 2일4.187%에서 11월 12일 5.103% 까지+91.6bp올랐고, 2월 27일 연중 저점3.962%를 기준으로 하면+114.1bp입니다.

만기별 연초 대비 변화의 같은 모양

11월 12일 하루 모양이 우연인지 확인하려면 더 긴 구간을 같은 방식으로 세워보면 됩니다. 2026년 1월 2일부터 11월 12일까지 만기별 변화는 아래와 같습니다.

2026년 전체로도5년물이 가장 많이 올랐고(+120.6bp)30년물이 가장 적게 올랐습니다(+56.9bp). 11월 12일의 모양은 그날만의 일이 아니라 2026년 내내 이어진 모양의 한 장면입니다.

기간 스프레드로 보면 이 모양이 왜 혼동을 주는지 보입니다. 3개월물과 30년물의 차이는 연초133.1bp였고 11월 12일은130.5bp입니다. 열 달 동안 거의 그대로입니다. 양쪽 끝만 보면 "아무 일도 없었다"는 결론이 나옵니다.

그런데 그 사이 5년물이 120.6bp 올라 가운데가 솟았습니다. 커브의 두 끝점만 재면 그 모양은 보이지 않습니다.

11월 12일 하루만 떼어 보면 3개월물과 30년물의 차이는 124.1bp 에서130.5bp로 벌어졌습니다. 반대로 5년물과 10년물의 차이는 17.1bp 에서15.8bp로 좁아졌습니다. 같은 하루에 어떤 구간은 벌어지고 어떤 구간은 좁아졌습니다.

같은 날 금리가 가장 적게 오른 만기에서 가격이 가장 많이 내린 이유

만기 구조가 추상적으로 들린다면 채권 ETF 가격이 그 구조를 금액으로 바꿔 보여줍니다. 11월 12일 하루 종가 변화는 아래와 같습니다.

금리가 가장적게오른 구간(30년물 +7.7bp)의 ETF 가격이 가장많이내렸습니다(-1.48%). 금리가 더 많이 오른 10년 구간의 ETF 는 그 절반(-0.80%)만 내렸습니다.

이 역전은 듀레이션 때문입니다. 듀레이션(금리가 1%포인트 움직일 때 채권 가격이 몇 퍼센트 움직이는지를 나타내는 민감도)이 길면 같은 금리 변화에도 가격이 더 크게 움직입니다.

위 숫자를 거꾸로 나누면 TLT 는 1.48 ÷ 0.077 = 약19.2, IEF 는 0.80 ÷ 0.105 = 약7.6이 나옵니다. 각 ETF 가 담는 만기와 거의 같은 값입니다.

금리표를 보고 "30년물이 제일 안 움직였으니 장기채가 제일 안전했겠다"고 읽으면 결과가 거꾸로입니다. 금리가 몇 bp 움직였는지와 내 계좌가 몇 퍼센트 움직이는지는 다른 질문입니다.

1억원의 1년 이자, 418만 7천원에서 510만 3천원

금리를 생활 금액으로 바꿔보겠습니다. 1억원을 10년물 금리로 1년 굴린다고 치면 2026년 1월 2일 4.187% 에서는418만 7천원, 2026년 11월 12일 5.103% 에서는510만 3천원입니다.

차이는 연91만 6천원, 월로 나누면7만 6,333원입니다. 같은 1억원인데 2026년 들어 월 7만원 넘게 벌어졌습니다.

반대 방향도 같은 산술로 나옵니다. 금리가 오르면미래에 받을 돈의 현재 가치가 줄어듭니다. 2026년 두 시점의 금리로 미래 100만원을 환산하면 아래와 같습니다.

같은 100만원인데 받을 시점이 멀면 금리 변화가 깎는 폭이 커집니다.

2026년 11월 12일하루변화(4.998% → 5.103%)만 적용해도 10년 뒤 돈은-0.99%, 20년 뒤 돈은-1.98%, 30년 뒤 돈은-2.95%입니다. 하루 10.5bp 가 30년 뒤 현금흐름의 현재 가치를 3% 가까이 바꿉니다.

이것이 금리와 성장주가 같은 문장에 자주 등장하는 이유입니다. 지금 이익을 많이 내는 회사보다 먼 미래의 이익이 기대값의 대부분인 회사일수록 할인 기간이 길고, 할인 기간이 길면 같은 금리 변화에 환산값이 더 크게 흔들립니다.

2020년 8월 고점에 넣은 1,000만원의 11월 12일 평가액

할인율 산술이 실제 계좌에서 어떻게 보이는지는 실측으로 확인할 수 있습니다. 장기채 ETF 인 TLT 의 조정 종가 최고점은 2020년 8월 4일(140.43)이고, 그날 1,000만원을 넣어 2026년 11월 12일까지 들고 있었다면 결과는 아래와 같습니다.

배당 재투자 기준이고 수수료와 세금, 환율은 반영하지 않은 결과입니다. 같은 조건을 직접 열어 기간과 금액을 바꿔볼 수 있습니다.

https://investworlds.org/lump-sum?asset=tlt&start=2020-08-04&end=2026-11-12&amount=10000000

위 계산은 글쓴이가 직접 운영하는 사이트인베스트월드의 일시금 계산기로 돌린 것입니다.

같은 구간에 중기채 ETF 인 IEF 는-13.45%, 최대 낙폭-23.93%, 원금 아래였던 달 75개월, 11월 12일까지 미회복입니다. 만기가 짧은 쪽이 덜 빠졌지만 두 종목 다 6년 넘게 원금 위로 올라오지 못했습니다.

2020년 8월 4일의 10년물 종가는0.515%였고, 10년물이 0.6% 아래에 있던 마지막 날은 그 엿새 뒤인 8월 10일입니다. 금리가 0.515% 에서 5.103% 로458.8bp오르는 동안 장기채 가격은 위 표의 숫자만큼 내려갔습니다.

"채권은 안전자산"이라는 문장이가격 변동이 없다는 뜻은 아닙니다.

코스피 -0.61%가 받은 것은 +1.31% 세션

같은 날 한국 수치는 아래와 같습니다.

11월 12일 한국 장이 받은 미국 세션은 11월 11일이고, 그 세션은 크게 오른 날이었습니다.

반도체 지수가 +5.66% 오른 세션을 받고도 코스피는 -0.61%, 코스닥은 -1.22% 내렸습니다.

1995년 5월 이후 코스피와 미국 직전 세션을 짝지은7,840일중 미국 직전 세션이 +1% 이상 올랐던 날은1,110일이고, 그중 코스피가 내린 날은300일(27.0%)입니다. 2026년만 보면 해당 조건 26일 중 4일입니다.

위 그림은 11월 12일 한국 네 종목의 등락률을 막대로 놓은 것입니다. 삼성전자만 양수로 서 있고 나머지 셋은 축 아래로 내려가 있습니다.

한국 장이 받은 세션과 그 뒤에 열린 세션을 나란히 놓으면 방향이 갈립니다.

위 그림은 미국 11-11 세션과 11-12 세션을 같은 축에 놓고 비교한 것입니다. 왼쪽 세 막대(한국 11-12가 받은 세션)는 전부 위로, 오른쪽 세 막대(한국 장이 닫힌 뒤 열린 세션)는 전부 아래로 향합니다.

엔비디아는 +2.87% 에서 -4.34% 로 하루 만에 부호가 바뀌었습니다.

같은 날 엔비디아에는 회사 사안이 하나 공시됐습니다. 엔비디아 이사회는 11월 12일 젠슨 황이 사장·최고경영자·이사직에서 즉시 사임했다고 발표했고, 최고재무책임자 콜레트 크레스가 임시 최고경영자를 맡았습니다.

엔비디아 한 종목의 그날 등락에는 금리 밖의 입력값이 같이 들어가 있고, 이 절이 비교하는 것은 금리와 세션입니다.

그 밖의 11월 12일 수치는 아래와 같습니다.

• VIX 18.70(+6.92%). 2026년 평균은 18.23, 최근 252거래일 중앙값은 17.13 입니다. 최근 252거래일 중 18.70 을 넘었던 날이 76일이라 특별히 높은 수준은 아닙니다.
• 달러인덱스 103.17(+0.25%). 2026년 최저는 1월 27일 96.22, 연초는 98.42 였습니다.
• 원/달러 1,336.26(-0.42%). 달러인덱스가 오른 날에 원화는 강해졌습니다.
• 하이일드 ETF(JNK) 92.42(-0.44%). 연초 91.97 대비로는+0.49%입니다.

금리가 10.5bp 오른 날 미국 주식도 내렸고 한국 주식도 내렸습니다. 같은 날 일어난 두 가지 사실이며, 아래 절의 구간 집계는 금리 방향과 주식 방향이 늘 같이 가지는 않는다는 것을 보여줍니다.

금리 +114.1bp 구간의 코스피 -14.44%와 반도체 +29.74%

2026년 데이터에서 금리 5% 초과와 주가 하락의 관계는 다음과 같습니다. 10년물의 2026년 저점인 2월 27일(3.962%)부터 2026년 11월 12일(5.103%)까지 금리가 114.1bp 오른 구간의 자산별 수익률입니다.

같은 금리 상승 구간에 반도체 지수는 29.74% 올랐고 코스피는 14.44% 내렸습니다. 부호가 정반대입니다. 금리 하나로 주식 방향을 설명할 수 없다는 것이 이 표의 내용입니다.

금리 방향을 가지런히 따라간 것은 채권 쪽입니다. 만기가 길수록(SHY → IEF → TLT) 수익률이 순서대로 낮아집니다. 금리와 가격이 반대로 움직이는 계산식을 직접 따르는 자산이라 그렇습니다.

코스피의 -14.44% 를 조금 더 길게 보면 이렇습니다. 2026년 연초 4,309.60 에서 11월 12일 5,342.70 까지연초 대비는 +23.97%입니다.

같은 지수가 6월 22일 사상 최고 종가9,114.50대비로는-41.38%이고, 그 고점을 되찾으려면 11월 12일 종가에서+70.60%가 필요합니다.

연초 대비 +23.97% 와 고점 대비 -41.38% 가 같은 날의 같은 지수입니다. 어느 날을 기준으로 삼느냐가 이야기를 정합니다.

환율·외국인 환산·할인율 세 경로

미국 금리가 한국 투자자에게 닿는 길은 셋입니다. 세 길의 2026년 수치를 적습니다.

첫째, 환율입니다.교과서대로라면 미국 금리가 오르면 달러로 돈이 몰려 달러가 강해지고 원/달러가 올라갑니다. 2026년은 그 방향이 그대로 나오지 않았습니다.

원/달러는 2026년 1월 2일 1,443.64 에서 2026년 11월 12일 1,336.26 으로-7.44%내렸습니다. 같은 기간 달러인덱스는 98.42 에서 103.17 로+4.83%올랐습니다.

달러는 다른 통화 대비로 강해졌는데 원화에 대해서는 약해졌습니다. 2026년에는 미국 금리와 원/달러가 1대1로 움직이지 않았습니다.

2025년 11월 12일 1,459.84 에서 1년 만에 123.58원 내린 것은 해외 자산을 원화로 들고 있는 사람에게는 수익률을 깎는 방향입니다. 달러 자산이 달러 기준으로 제자리여도 원화로 환산하면 줄어듭니다.

둘째, 외국인이 보는 환산 수익률입니다.코스피를 달러로 환산하면 2026년 1월 2일 2.99 에서 2026년 11월 12일 4.00 으로+33.93%입니다.

원화 기준 +23.97% 보다 약 10%포인트 높습니다. 같은 지수, 같은 기간인데 통화를 바꾸면 숫자가 달라집니다.

셋째, 할인율입니다.미국 10년물 금리 변화에 따른 현재 가치 계산이 그대로 적용됩니다.

미국 10년물은 전 세계 자산 가격을 환산할 때 쓰는 기준 금리 역할을 하고, 그 값이 2026년 1월 2일 4.187% 에서 2026년 11월 12일 5.103% 로 가면 10년 뒤 현금흐름의 현재 가치는 8.38% 깎입니다. 한국 반도체 기업의 이익 대부분이 몇 년 뒤에 있다고 보는 사람에게는 이 할인율이 바뀌는 것이 그 회사 실적 발표만큼 중요한 입력값입니다.

환율은 교과서와 반대로 갔고, 환산 수익률은 그 덕에 올라갔고, 할인율은 내리는 방향으로 작용했습니다. 세 길을 하나로 뭉쳐 "금리가 올라서 한국 주식이 내렸다"로 줄이면 셋 중 둘이 지워집니다.

+1.3bp · -1.48% · +29.74% 세 숫자의 요지

정리하면 11월 12일 하루가 남긴 사실은 셋입니다.

첫째, 올라간 구간은 중장기입니다.2026년 11월 12일에 3개월물은 +1.3bp 로 거의 멈춰 있었고 5년물이 +11.8bp 로 가장 많이 올랐습니다.

2026년 1월 2일부터 같은 날까지도 같은 모양(3개월 +59.5bp · 5년 +120.6bp · 10년 +91.6bp · 30년 +56.9bp)이라 하루짜리 변동이 아닙니다.

둘째, 만기가 가격 변화의 크기를 정합니다.2026년 11월 12일에 금리가 가장 적게 오른 30년 구간의 ETF 가 가장 많이 내렸습니다(TLT -1.48%, IEF -0.80%, SHY -0.21%).

만기가 길면 같은 금리 변화가 가격에 몇 배로 들어옵니다.

셋째, 같은 금리 상승 구간에서 주식의 방향이 갈렸습니다.금리가 114.1bp 오른 2월 27일부터 11월 12일까지 코스피는 -14.44% 였고 필라델피아 반도체는 +29.74% 였습니다.

적립식으로 들어가는 사람에게 금리 5% 는 매수 단가를 정하는 입력값이 아닙니다. 같은 금액으로 사면 가격이 내려간 달에 사들이는 수량이 늘어납니다.

그 수량이 금액으로 얼마가 되는지는 이후 가격이 정하고, 그 방향은 이 표들로 알 수 없습니다. 금리가 오른 구간에 장기채를 들고 있던 경우는 위 TLT 표에 그대로 있습니다.

2020년 8월 4일부터 2026년 11월 12일까지75개월이 원금 아래였고 그 기간에 금리는 0.515% 에서 5.103% 로 갔습니다. 어느 쪽이든 판단의 입력값은 금리 레벨 하나가 아니라 내가 그 자산을 몇 년 들고 있을 수 있는지입니다.

채권 가격과 금리가 왜 반대로 움직이는지, 듀레이션이 그 폭을 어떻게 정하는지는 아래 페이지에 정리돼 있습니다.

https://investworlds.org/learn/bond-basics

19년 2개월 만에 돌아온 숫자를 처음 보는 사람이 많다는 것은 그 숫자가 위험하다는 뜻도, 안전하다는 뜻도 아닙니다. 2026년의 5.103% 를 재려면 2008년 이후 18년이 아니라 1990년부터의 9,255거래일이 기준선이 되어야 한다는 뜻입니다.

데이터 출처·한계

첫째로 9,255거래일, 2,985일, 연도별 5% 이상 거래일 수, 4,817거래일, 19.2년은 1990년 1월 2일부터 2026년 11월 13일까지 미국 10년물 국채 금리 일별 종가로 직접 센 값입니다. 그 이전 구간은 저장 자료에 없습니다.

둘째로 금리 변화는 종가 기준입니다. 장중에 5% 를 넘었는지는 이 집계에 들어가지 않았고, 2023년 10월 19일 4.988% 도 종가 값입니다.

셋째로 TLT·IEF·SHY 의 종가는 분배와 분할이 반영된 조정 종가입니다. 1,000만원 표의 평가액·낙폭·손실 기간은 2020년 8월 4일부터 2026년 11월 12일까지의 계산이고 수수료·세금·환율은 반영하지 않았습니다.

최대 낙폭 -48.35% 와 -23.93% 는 모두 그 구간의 값입니다.

넷째로 듀레이션 19.2년과 7.6년은 11월 12일 하루 가격 변화를 같은 날 금리 변화로 나눈 값이고, 운용사가 공시하는 실효 듀레이션과는 기준이 다릅니다.

다섯째로 할인율 표의 금액은 매년 같은 금리로 복리 할인한 산술 결과이고, 특정 자산의 가격 전망이 아닙니다.

여섯째로 2026년 연초 대비 등락률은 2026년 첫 거래일 종가 대비이며 2026년은 끝나지 않았습니다.

일곱째로 미국 11월 12일 세션은 한국 장이 끝난 뒤에 열렸습니다. 한국 11월 12일 종가와 미국 11월 12일 종가는 15시간 떨어진 서로 다른 시점입니다.

여덟째로 코스피를 달러로 환산한 값은 지수를 같은 날 원/달러 종가로 나눈 것이고, 외국인 투자자의 실제 환전 시점과는 다릅니다.

참고자료

• 야후 파이낸스: 미국 3개월·5년·10년·30년 국채 금리, S&P 500, 나스닥 종합, 필라델피아 반도체 지수, 엔비디아, VIX, 달러인덱스, 원/달러, 하이일드 ETF(JNK), TLT·IEF·SHY, 코스피·코스닥 지수, 삼성전자·SK하이닉스의 일별 종가
• 엔비디아 보도자료(2026-11-12): 최고경영자 사임과 임시 최고경영자 선임
• 인베스트월드 저장 자료: 1990-01-02~2026-11-13 미국 10년물 종가 9,255거래일로 직접 집계한 5% 이상 거래일 2,985일과 연도별 분포, 1995-05 이후 코스피와 미국 직전 세션을 짝지은 7,840일 대조
• 인베스트월드 일시금 계산기(계산 엔진 1.2.0): TLT·IEF 2020-08-04~2026-11-12 평가액·최대 낙폭·손실 기간