스마트베타 ETF란
지수는 그냥 '큰 회사일수록 많이 담는' 방식입니다. 그런데 '싼 주식'이나 '오르는 주식'을 더 담으면 더 나을까? 그 아이디어를 규칙으로 만든 것이 스마트베타입니다.
시가총액 가중 vs 스마트베타
일반적인 지수 ETF는 '시가총액 가중' 방식입니다. 회사가 클수록(시가총액이 클수록) 자동으로 더 많은 비중을 담습니다. 그래서 소수의 초대형 기업에 비중이 쏠리는 특징이 있습니다.
스마트베타 ETF는 여기에 질문을 던집니다. '크다'가 아니라 '싸다', '오르고 있다', '튼튼하다' 같은 다른 기준으로 비중을 정하면 어떨까? 스마트베타는 시가총액 대신 특정 '팩터(factor)'를 기준으로, 미리 정한 규칙(rules-based)에 따라 종목 비중을 기울이는(tilt) 전략입니다.
완전한 패시브(그냥 지수 추종)와 액티브(펀드매니저 재량) 사이에 있다고 이해하면 쉽습니다.
대표 팩터 네 가지
스마트베타가 흔히 활용하는 대표적인 팩터는 다음과 같습니다.
가치(Value): 이익이나 자산 대비 주가가 싼 주식(저PER·저PBR)을 더 담습니다.
모멘텀(Momentum): 최근 강하게 오른 주식이 당분간 추세를 이어간다는 가정 아래 그런 종목을 담습니다.
퀄리티(Quality): 수익성이 좋고 재무가 튼튼한 '우량' 기업을 고릅니다.
저변동성(Low Volatility): 가격이 덜 출렁이는 종목을 담아 낙폭을 줄이고 수익을 부드럽게 하려 합니다.
이 밖에 규모(Size)나 배당수익률(Dividend Yield)도 팩터로 쓰입니다.
만능이 아니다: 팩터의 부침
스마트베타의 목표는 시가총액 가중보다 나은 '위험 대비 수익'입니다. 하지만 어떤 팩터도 항상 이기지는 못합니다.
팩터의 리더십은 시장 국면에 따라 돌아가며 바뀝니다. 역사적으로 성장·모멘텀은 경기 낙관기에, 가치·저변동성은 하락기에 상대적으로 강한 경향을 보였습니다. 즉 내가 고른 팩터가 여러 해 동안 부진할 수도 있습니다.
실제로 가치 팩터는 2010년대 상당 기간 시장을 밑돌았습니다. 스마트베타는 '초과수익 보장'이 아니라 '다른 위험을 감수하는 다른 베팅'이라는 점을 이해해야 합니다.
특정 팩터가 앞으로 유리할지 예측하는 것은 불가능합니다. 스마트베타는 초과수익을 약속하지 않으며, 장기간 시장을 밑돌 수 있습니다.
자주 묻는 질문
Q. 스마트베타가 '스마트'하면 액티브 펀드보다 항상 좋은가요?
아닙니다. '스마트'라는 이름은 시가총액 가중 대신 규칙 기반으로 팩터에 비중을 준다는 의미일 뿐, 더 좋은 성과를 보장한다는 뜻이 아닙니다. 규칙이 투명하고 보수가 액티브 펀드보다 낮은 편이라는 장점은 있지만, 선택한 팩터가 부진하면 일반 지수보다 못할 수 있습니다.
Q. 팩터를 여러 개 섞으면 더 안전한가요?
여러 팩터를 섞는 '멀티팩터' 전략은 한 팩터가 부진할 때의 충격을 완화하려는 시도입니다. 팩터마다 잘되는 국면이 달라서 분산 효과를 기대할 수 있습니다. 다만 섞는다고 손실을 없앨 수는 없고, 결국 넓은 시장을 밑도는 기간도 존재할 수 있습니다.
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