물가안정목표제(2%) — 왜 하필 2%일까

물가안정목표제(inflation targeting)는 중앙은행이 '물가상승률을 몇 %로 유지하겠다'는 목표를 공개적으로 내걸고, 그에 맞춰 통화정책을 운용하는 방식입니다.

목표를 숫자로 못 박아 두면, 사람들의 물가 기대가 그 수준에 '닻'을 내려 안정되는 효과가 있습니다. 오늘날 미국 연준, 한국은행, 유럽중앙은행 등 다수의 중앙은행이 2% 목표를 공유합니다.

물가안정목표제를 세계 최초로 도입한 나라는 뉴질랜드입니다. 1990년, 뉴질랜드 중앙은행(RBNZ)은 물가상승률을 0~2% 범위로 낮추라는 목표를 법적 임무로 받아, 명시적 물가목표를 가진 첫 중앙은행이 됐습니다.

흥미로운 일화가 있습니다. 당시 총재였던 돈 브래시는 훗날 '그 숫자(2%)는 사실상 허공에서 뽑은 것'이라고 회고했습니다. 그런데도 뉴질랜드는 이 목표를 예정보다 1년 빠른 1991년 12월에 달성했고, 이후 물가가 안정되자 세계 여러 중앙은행이 뒤따랐습니다.

'물가가 아예 안 오르면(0%) 더 좋지 않나?'라고 생각하기 쉽지만, 중앙은행들은 대개 0%가 아닌 2%를 택합니다.

이유는 크게 둘입니다. 첫째, 물가상승률을 0%로 잡으면 조금만 삐끗해도 디플레이션(물가 하락)에 빠질 위험이 있는데, 디플레이션은 소비를 미루게 만들어 경기를 더 나쁘게 합니다. 2%는 그 위험을 피하는 완충 지대입니다.

둘째, 약간의 물가상승은 임금·금리 조정에 여유를 주고, 필요할 때 실질금리를 낮출 여지를 남깁니다.

미국 연준은 2012년, 한국은행은 2019년 이후 각각 2%를 목표로 명시하고 있습니다.