작성·검수 인베스트월드 운영자 · 최초 작성 2026-08-14
수치의 출처는 글 끝 참고자료에, 계산 기준은 방법론에 적음. 투자 추천 아님.
OPEC 금수 조치와 스태그플레이션으로 S&P 500 -48.2%. 회복까지 약 5.8년이 걸렸습니다.
1973년 10월, 중동 전쟁을 계기로 OPEC이 서방에 대한 원유 금수 조치를 단행했습니다. 유가는 몇 달 만에 네 배 가까이 뛰었습니다. 주유소 앞에 줄이 늘어서고, 미국은 홀수·짝수 번호판제로 주유를 제한했습니다.
이 위기가 특별했던 이유는 물가와 경기가 같은 방향으로 움직이지 않았기 때문입니다. 보통 경기가 나빠지면 물가는 내려갑니다. 그런데 이때는 물가가 오르면서 동시에 경제가 위축됐습니다. 이 조합에 '스태그플레이션'이라는 이름이 붙었습니다. 중앙은행은 물가를 잡으려면 금리를 올려야 하고 경기를 살리려면 내려야 하는, 방향이 반대인 두 요구 사이에 갇혔습니다.
S&P 500은 1973년 1월 고점에서 1974년 10월까지 -48.2% 하락했습니다. 21개월에 걸친 긴 하락이었고, 고점을 회복하기까지는 그 뒤로도 오래 걸려 총 69개월(약 5.8년)이 소요됐습니다. 이 기간에 잘 버틴 자산은 주식이 아니라 원자재와 에너지였습니다.
| 자산 | 고점 대비 낙폭 | 하락 기간 | 회복 |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | -48.2% | 21개월 (1973-01 → 1974-10) | 고점 회복까지 약 5.8년. 낙폭보다 기간이 길었던 대표 사례. |
| 원유 (WTI 기준) | 가격 약 4배 상승 | 1973년 10월 이후 수개월 | 주식이 빠지는 동안 오른 자산. 상관관계가 항상 같은 방향은 아니라는 사례입니다. |
| 미국 물가 (CPI) | 연 12%대까지 상승 | 1974년 | 명목 손실보다 실질 구매력 손실이 컸던 구간입니다. |
과거 데이터로 직접 시뮬레이션해보세요. 결과는 추정치이며 세전 기준입니다.
Q. 스태그플레이션이 왜 그렇게 어려운 상황인가요?
중앙은행의 도구가 하나뿐이기 때문입니다. 금리를 올리면 물가는 잡히지만 경기는 더 나빠지고, 내리면 경기는 살지만 물가가 더 오릅니다. 두 문제를 동시에 해결하는 선택지가 없습니다. 그래서 이런 국면은 대개 길어집니다.
Q. 2022년 물가 급등과 무엇이 달랐나요?
2022년에는 연준이 빠르게 금리를 올렸고, 물가 상승률이 1~2년 안에 꺾였습니다. 1970년대에는 대응이 늦었고 물가가 10년 가까이 높은 수준에 머물렀습니다. 대응 속도가 결과를 크게 갈랐다는 것이 일반적인 평가입니다.
📊 데이터 출처: 가격 데이터 출처: S&P Dow Jones Indices, 미국 노동통계국(BLS), 미국 에너지정보청(EIA). S&P 500 낙폭(-48.2%)과 회복 기간(69개월)은 기준일 설정에 따라 소폭 달라질 수 있습니다. 유가 상승 배수는 원유 기준·계약에 따라 차이가 있습니다. 과거 성과가 미래 수익을 보장하지 않습니다.